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法国不害臊的姑娘-双汇发展够大方

法国不害臊的姑娘,双汇发展够大方。

本刊特约研究员 王东岳/文

双汇发展(000895.SZ)2018年度利润分配方案为:每股派发现金红利0.55元,加上已分配的2018年前三季度红利每股0.90元,全年合计每股股息1.45元。以5分制进行评价,我给这一方案打满分5分。

双汇发展近5年派息率平均超过100%,这在A股市场无论如何是难得一见的,当然,那种企业中长期利润极低的另类高分红除外。

对我来说,点评双汇发展的利润分配方案让我颇有成就感。

在点评2016年度方案时,我曾指出那样的分红力度(派息率157%)不可持续,此后,双汇发展2017年度的派息率降至84%。在点评2017年度方案时,我认为,从数据方面分析,双汇发展也还有可能分得更多。此后,我欣喜地看到,公司2018年度的派息率升至97%。

2018年年末,双汇发展的资产负债率从上年末的33.01%上升至37.36%,这并不值得担忧。首先,这在很大程度上是因为公司在2018年12月实施了前三季度利润分配方案,向股东派发了29.70亿元的现金红利。

如果将这29.70亿元合并到年度分红中去,到2019年才派发,就不会减少2018年年末的股东权益。那样,双汇发展2018年年末的资产负债率会是32.98%,较上年末微降。

其次,与2017年年末相比,2018年年末双汇发展的负债增加了7.27亿元,其中预收款项增加了4.25亿元,短期借款增加了3.80亿元。我们知道,预收款项的增加对企业是好事。

至于短期借款的增加,年报中的解释是“主要原因是本期企业补充流动资金导致借款增加”。然而,年报中又称公司“委托理财的资金来源”为“自有闲置资金”。2018年年末,双汇发展委托理财的未到期余额为18.475亿元(其中银行理财产品750万元,结构性存款18.40亿元)。

双汇发展的上述说法看上去颇有些自相矛盾,之所以会这样,恐怕还是为了获取利益。年报披露,双汇发展2017年年末短期借款余额为19.42亿元,全部为信用借款。2018年年末,公司的短期借款余额上升至23.22亿元,但其中信用借款只有13.30亿元(年利率为3.915%-4.35%),同比下降;其余为新增的质押借款(票据贴现)9.92亿元,年利率为3.35%-3.58%。双汇发展曾于2019年1月18日发布《关于投资理财进展的公告》,公告称,“公司购买的银行结构性存款期限以短期为主,产品类型均为保本浮动收益型,预期年化收益率在3.50%-5.30%。”或许公司方面认为——如果预期收益率能够实现,即便短期借款不必要地增加了,公司也还是有利可图。为此,资产负债率稍有上升也不是不可以接受。

双汇发展在上述公告中列示了每笔理财的详细情况,我测算了其中已到期的结构性存款产品的年收益率,均在公司预期范围内,9个产品年收益率的简单平均数为4.40%。

双汇发展的管理层对结构性存款的收益想来还算满意。我注意到,公司2019年第一季度末交易性金融资产从18.78亿元猛增到38.46亿元,增幅高达104.80%。对此,季报给出的解释是——“主要原因是本期结构性存款增加。”

其实,不只是双汇发展,近年来,不少上市公司的结构性存款都在猛增,或许,存在即合理吧!我只是希望,双汇发展不要因此降低现金分红的力度——对我来说,资金在我手中一定能取得远超结构性存款的收益率。

(责任编辑:马先震)



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本文来自现代城新闻,由【资深投稿人:萧越仁】原创,欢迎观赏。

结构性存款;借款;息率;收益率;双汇发展

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